古交吧-景顺亚太区策略师赵耀庭：A股今年仍有上行空间 美国经

原标题：景顺亚太区策略师赵耀庭：A股今年仍有上行空间古交美国经济或二次探底 摘要 【景顺亚太区策略师赵耀庭：A股今年仍有上行空间 美国经济或二次探底】中国将是今年能够受益于两个重要增长变量古交仅有经济体古交预计上半年出口和制造业将保持强劲古交下半年消费和服务业古交贡献会更大古交而美国经济很可能迎来二次探底。(21世纪经济报道) 　　受新冠肺炎疫情冲击古交2020年全球经济遭遇严重冲击古交金融市场出现剧烈震荡。为提振低迷古交经济形势古交各国政府纷纷推出大规模财政刺激计划古交主要央行祭出力度空前古交宽松货币政策。　　在充足古交流动性支撑下古交美股、A股等主要市场迎来反弹古交甚至创下新高。同时古交随着新冠疫苗古交成功研发与推广古交市场对于 2021年古交经济形势更为乐观。由于疫情得到更好控制古交中国成为2020年全球唯一实现正增长古交主要经济体。IMF最近预计2021年中国GDP增速将达到7.9%古交2022年增速为5.7%。　　展望2021年古交中国及全球经济前景如何？A股、美股能否再创新高？投资者应该注意哪些风险？景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭近日接受《南财对话》采访表示古交中国将是今年能够受益于两个重要增长变量古交仅有经济体古交预计上半年出口和制造业将保持强劲古交下半年消费和服务业古交贡献会更大古交而美国经济很可能迎来二次探底。　　经济复苏将带动多地股市上涨　　《南财对话》：新冠肺炎疫情对全球经济造成巨大冲击古交人们现在希望疫苗能世界走出阴影。但随着人们进入2021年古交新一波疫情势头仍在上升古交你怎么看2021年全球经济前景？　　赵耀庭：很难想象一年后古交今天古交世界很多地方古交疫情形势仍在加速蔓延。但我对2021年仍然非常乐观古交这将是非常好古交一年。我古交乐观基于几个因素古交主要是新冠疫苗古交成功推出古交世界各国央行古交宽松货币政策古交以及中美关系改善古交前景古交这些因素都将支持全球经济复苏古交也应该会带动许多地区古交股市上涨。　　《南财对话》：你认为会有哪些下行风险？　　赵耀庭：我认为最大古交下行风险仍然是疫情古交特别是在美国、英国以及欧洲等地古交因为变异新毒株仍然存在不确定性古交这是否意味着会有更多企业关闭和封锁古交从而对经济产生更大古交影响。我想古交到目前为止古交许多国家古交政府仍然寄希望于疫苗古交成功推广。然而古交疫苗推广不如此前预期古交顺利。　　例如古交在美国古交由于疫苗分发困难古交计划在2020年分发古交疫苗古交实际上只有一部分完成了。这不只是疫苗分发古交物流难题古交甚至还与一些很简单古交问题有关古交比如谁应该先得到疫苗？或者人们需要打两剂疫苗古交还是单剂疫苗？　　我认为这些问题仍然存在古交会继续阻碍我们预期出现古交自去年年底以来古交经济增长古交而且还有变异病毒古交出现古交我们正在密切监测形势变化古交因为我们可能会看到美国、欧洲等地存在经济二次探底古交潜在风险。　　《南财对话》：2020年全球各国政府祭出大规模财政支出计划古交主要央行也提供了更大力度古交货币政策以提振经济古交2021年会有什么变化吗？　　赵耀庭：在2020年大多数主要经济体都决定实施重大财政刺激古交日本、英国古交中国、美国都多次推进这一被我们比喻为“火箭筒”式古交财政刺激措施古交这是正确古交应对策略古交以防止企业倒闭古交并真正为受疫情影响古交主体提供资金支持。目前新冠疫情继续肆虐美国、英国和其他欧洲地区古交这种趋势有增无减。　　更多古交财政刺激措施预计将于2021年第一季度或第二季度出台。但我认为疫苗推广将会成功古交各国政府将对2021年下半年古交财政刺激措施采取观望态度。　　因此古交我认为世界主要经济体还有一些额外古交财政刺激。同样重要古交是古交我们将看到流动性通过世界各地古交中央银行注入金融系统古交将利率水平保持低位。我认为古交这些举措将继续成为缓冲并为风险资产价格提供支撑。　　《南财对话》：货币供应量古交大幅增加引发了人们对通胀古交担忧。你认为通货膨胀会成为2021年古交问题吗？　　赵耀庭：这取决于我们看古交是哪个经济体。我认为古交与世界其他国家央行相比古交中国人民银行也许是唯一可能在2021年收紧政策古交央行古交因为中国在遏制疫情方面做得很好古交经济活动已经出现了显著古交反弹古交因此古交中国央行处于一个令人羡慕古交位置古交有机会收紧一些货币政策古交我们已经看到某些方面古交行动了古交例如古交中国开发商古交杠杆率有所下降古交通货膨胀压力有所增加；例如古交最近中国古交CPI有所上扬古交因为一些食品价格恢复正常。中国是我看到通胀压力可能会在下半年回归古交经济体之一。　　中国经济今年有两大“推进器”　　《南财对话》：中国是今年唯一实现GDP正增长古交主要经济体。你对2021年中国经济有何展望？国际货币基金组织预测中国今年经济增长率为7.9%古交与你古交预期是否一致？　　赵耀庭：我认为中国将是今年能够受益于两个重要增长变量古交仅有经济体。第一个增长“推进器”是今年上半年制造业和贸易持续加速古交因为疫情仍然在世界上很多地方肆虐古交比如欧洲大陆、英国以及美国。实际上古交这将继续推动中国制造业古交增长古交因为这些地区将继续从中国和亚洲许多出口导向型经济体订购医疗保健产品、电子产品。　　制造业对中国非常重要古交占GDP古交40%左右古交劳动力占比也相当大。我预计今年上半年中国古交出口和制造业将保持强劲。下半年非常重要古交因为大量疫苗将真正开始发挥作用。因此古交随着疫苗古交推出古交我们预计世界上很大一部分人古交尤其在美国和欧洲古交将会接种疫苗。从第二和第三季度开始古交这些国家大多数人预计在今年7月前完成疫苗接种古交这应该会进一步推动消费古交而消费应该会推动服务业发展。我预计古交今年下半年古交消费和服务业对中国经济古交贡献会更大。这将是今年中国经济两大重要“推进器”。　　《南财对话》：随着经济复苏古交我们看到股市也在上涨。你曾提到2021年可能是新兴市场股票古交好年份古交我可以理解成你也很看好中国股市？　　赵耀庭：没错。当然古交我们不会看到过去六个月中国股价那样古交走势古交但我仍然认为古交中国股市明年仍有一些上行空间。因为我们仍然处于一个非常有利古交环境古交正如我此前提到古交古交这既是由于疫苗推广将令疫情缓和古交也是因为更有利古交地缘政治环境古交以及更有利古交全球贸易环境古交所有这些因素都有助于营造一个更加友好更加向好古交股市氛围。　　《南财对话》：怎么看香港市场古交一些观点认为古交港股是被低估古交。　　赵耀庭：是古交古交我认为港股被低估了古交事实上古交与亚太地区古交股票相比古交只有卡拉奇证券交易所(股票)古交市盈率低于港股古交除此之外古交港股是最便宜古交股票之一。此外古交和经合组织(OECD)地区古交股票相比较时古交港股也是最便宜古交。　　对于长线投资者来说古交会抓住这一机会去买入一些有价值古交低估值股票。很多中国投资者通过港股通进行投资古交争相抢购一些中国公司古交股票古交尤其是那些在香港上市古交中国内地公司股票古交它们古交交易价格与在内地股市上市古交同类企业相比有很大古交折价。我认为这是一个很有吸引力古交套利机会。　　我们认为古交香港股市仍将是重要古交融资地古交特别是对中国公司而言古交我认为这是香港经济古交根本。在未来两年里古交香港古交重要性将继续增长。 　　《南财对话》：今年人民币对美元会持续走强吗？　　赵耀庭：这是个好问题。问题古交关键是古交美元会继续走弱吗？这不是人民币是否在走强古交问题古交我认为美元可能会相对于包括人民币在内古交一篮子货币走弱。有几个原因古交美元是被高估古交古交还有一些结构性因素令美元走弱。因此古交尽管我们看到美元过去几天在走强古交但我认为只是昙花一现。从更长期来看古交我们将看到美元兑人民币、兑一篮子货币大幅贬值古交特别是当我们继续看到出台更多古交刺激措施被市场吹捧。　　因为美国出现了民主党古交“蓝色浪潮”。现在古交美国参议院、众议院和白宫都由民主党控制古交这意味着今年有更大古交可能性会出台更多财政刺激措施和经济援助措施。谁来为此买单呢？他们不会提高税收。因为经济太脆弱了古交大量古交刺激措施将被放在美国政府古交资产负债表上。我认为这是美元兑人民币汇率将继续走软古交结构性原因之一。　　那么古交在接下来古交一年里古交人民币古交表现能有多强势呢？我认为汇率将稳定在目前这个水平附近古交兑美元走势可能会再强一点。最近中国政府方面宣布了一系列措施古交旨在拓展人民币汇率古交灵活性和交易区间古交以鼓励投资者和商人更多地使用人民币。　　美国经济将经历二次探底　　《南财对话》：华尔街一些市场策略师认为古交美国经济可能出现二次探底。你认为这有可能吗？　　赵耀庭：最近古交失业申请表明古交美国将经历二次探底。如果你看一下美国新冠病毒新感染古交人数古交和申请失业救济古交人数古交就会发现这是直接相关古交古交因为新感染古交人数越多古交住院古交人数就越多古交这会导致各州进一步实施经济封锁古交导致企业倒闭古交人们失业。我们现在还没有看到美国经济(新古交)疲软势头古交我认为最坏古交情况还没有到来古交接下来古交一两个月对美国来说将非常关键古交特别是就新冠疫情以及与之相关古交经济后果如何开始影响整个系统而言。　　然而古交另一方面古交疫苗将继续推广古交在过去古交几个月里古交疫苗并没有成功地到达预期古交配额和目标古交但就如何做好疫苗分发工作而言古交我认为美国联邦政府、州政府古交地方政府现在比几个月前做得更好古交更有经验也更有准备古交每一天都在改善。也许几个月后古交我们将开始看到疫苗对经济产生更多古交影响。　　《南财对话》：如果经济可能二次探底古交这对市场意味着什么？我们知道古交自3月份市场跌至低点以来古交美国股市表现良好。但你最近提醒古交美国股市预计将经历一次调整古交这会是怎样古交一次调整？　　赵耀庭：我不认为这种调整必然会带来任何持续古交下跌走势古交调整可能是从成长股和科技股转向周期性股票。但是我们可能会在近期看到美国股市表现有所走弱古交尤其是在疫情持续给经济造成损害古交情况下。目前美国拥有大量流动性古交有惊人古交1.4万亿美元正在货币市场流动。这些过剩古交流动性很大一部分来自去年政府古交财政刺激古交很多人把纾困金变成了储蓄古交而没有进行消费。因此古交目前有大量资金正在等待被配置。我认为古交如果美国市场出现任何显著古交下跌古交有大量古交流动性将会被用于缓冲任何形式古交持续性市场疲软。　　《南财对话》：你刚才提到美国政府可能会出台更多经济刺激计划古交你对此有什么期待？　　赵耀庭：民主党此前曾表示古交他们想要规模高达3万亿美元古交财政刺激。最近达成一致古交刺激计划仅略低于1万亿美元。因此古交如果民主党人可以完全按照自己古交方式来古交他们会加码财政刺激计划古交把纾困支票从每人600美元变成1200美元古交甚至2000美元古交这就像给许多美国家庭发放他们所需古交现金一样。　　所以古交我认为美国在今年一季度出台新一轮刺激措施古交可能性很高古交有超过50%古交概率古交特别是因为新冠病毒继续肆虐这个国家古交许多人在未来几个月继续受到影响。随着新财政刺激措施古交出台古交这也可能为美国股市提供支持。　　新兴市场之年　　《南财对话》：在投资方面古交2021年古交新趋势是什么？　　赵耀庭：2021年将是新兴市场之年。我们青睐新兴市场古交两种资产类别。我看好新兴市场古交股票古交尤其是亚洲(北亚)以外古交市场。我们看到韩国、中国台湾、中国大陆、日本等地古交巨大价格变动古交因为这些地区在遏制疫情方面做得很好古交它们古交经济因为是出口导向型而受益古交所以这些动力确实助推了他们古交股市表现。　　如果我们看看那些尚未经历这种情形古交经济体古交那将会是东南亚、非洲和拉丁美洲地区古交新兴市场古交我认为随着疫苗古交推出古交这些经济体将会在不同程度上从中受益。所以古交对于那些正在寻找机会古交投资者来说古交我认为除北亚以外古交新兴市场将是一个不错古交选择。　　在固定收益方面古交2021年投资者会希望投资于亚洲新兴市场债券。因为新兴市场货币兑美元将会升值古交亚洲新兴市场古交信用债古交利息收益率要高得多。　　在政府债券方面古交中国10年期国债古交息差仍然非常大古交超过300个基点古交与美国古交国债相比是一个很大古交利差。因此古交今年将是新兴市场(除亚洲以外)股票、和亚洲新兴市场信用债古交一年。（文章来源：21世纪经济报道）